编者按：古代意大利商人间流传着一句谚语--任何成功的商人，任何受大众欢迎的物品，背后必有精工巧匠般的心思。这种心思来自长期的内心热忱，而非来自威尼斯商场上的偶然，更不会来自灵光一闪的花园散步。这是长年累月翻越阿尔卑斯山行商的收获。

龙湖首获评级上调

新年伊始，被定义为“困难行业”的房地产业，迎来了鼓舞人心的重大信息——龙湖集团获标普上调展望，同时标普确认龙湖集团的长期发行人信用评级为“BBB-”，高级无抵押票据的发行评级为“BB+”。这是自2022年下半年以来，三大国际评级机构首次上调对中国房企的信用评级，具有典型的风向标意义。

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标普提供的数据显示，截至2022年12月31日，龙湖拥有不受限制的现金（不包括监管账户的现金）约为人民币450亿元至500亿元，可完全覆盖公司到期的短期债务，且在2023年龙湖没有境外债务到期。

在标普看来，龙湖非限制性现金比例很高。受益于公司强大的销售回款率，以及经营性收入的强劲增长，这些资金进一步提高了龙湖的财务安全度。

穆迪认为，龙湖集团的经常性租金收入、稳健的财务状况和充足的流动性为Baa2评级提供了有力支撑，并能够为其提供应对短期波动的缓冲。

惠誉也分析表示，龙湖能够在可控的短期再融资需求下保持充足的流动性。公司财务灵活性也得益于规模庞大的未经抵押的投资物业组合，以及其为公司提供的可行融资选择。惠誉预计，龙湖集团的总租金和物业管理收入将以每年15%-20%的速度稳步增长，2022年达到230亿元、2023年达到280亿元。

对此，市场评论认为，此次上调不但是对中国经济信心复归的发令枪，更是对深受调控、最有压力的房地产行业恢复迹象的肯定，除展示出中国经济强大的韧性之外，也体现了龙湖等行业主流企业在内部管控运行上的较强稳定性。

受前期新冠疫情防控的影响，从2021年下半年起，国内多家大型房企出现流动性危机，国际三大评级机构——标普、穆迪、惠誉，对国内头部地产公司连续下调评级、展望共计超过250次。国内房地产100强中的不少企业，更是退出评级范畴，以求“独善其身”。

三大国际评级机构的信用评级是房企海外融资的重要信用背书。经历评级下调潮之后，海外融资渠道基本停滞。据CRIC数据显示，2022年100家典型房企全年新增融资总额为8241亿元，同比减少38%；其中，境外债权融资下降尤为明显，同比下降了69%。

长期主义的胜利

中宏数城研究员林轶认为，2023年龙湖集团获国际机构在华首度调级，是其管理、品牌、质量等体系的长期主义所形成的信用建设正在外溢，体现出高质量的经济结构对企业管理提出的高质量要求，突显其长期主义和品质发展在国内经济结构优化竞争中的定海神针作用。

从龙湖经营现状来看，其战略对长期主义的保有、坚持与实施，以及在产品创新、建筑质量、交房保供、物业管理、后续维保、社区文化等方面的持续建设有力，避免了产品代际上的断代情况。

2022年，在疫情防控期间，龙湖保持着较强的销售现金回款，以及持续的新入项目开发循环；同时，商业、长租公寓等经营性业务的成长性，也使其形成了较强的营收和利润的稳定增长。

同时，从龙湖对国家企业资产管理规范的合规性上来看，作为连续六年保持“三道红线”绿档水平、现金短债比超过4、平均账期为6年以上的企业，龙湖展现出了稳健运行指标的系统性可靠率。

对于上述长期主义提升龙湖信用正效用、形成路宽畅行成果的原因，投资市场以及消费者，均有多维同向的观点和看法。

投资市场的观点着重在于认同龙湖长期主义在产品表现和业务拓展上的长久布局，可形成公司历史支持当前发展的成功企业轨迹。而龙湖的业主和准业主，则主要“把一场疫情看成一场考试”，针对市场上的企业孰优孰劣，经过这次严格的检验，对龙湖品牌也有了更加深刻的认识。

那座在古代阻碍法、意两国商业贸易的阿尔卑斯山，至今仍然矗立在那里，也象征着永续化的市场对企业的挑战。此次国际评级机构上调龙湖集团展望，则是对行业的启示：当需要不断翻越阿尔卑斯山脉时，唯有长期主义，方能使命必达！

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