今年以来，A股市场走势震荡。4月19日至4月25日，上证综指走出5连阴；4月26日，A股市场有所反弹。经过短期市场调整后，后续做多A股的增量资金将来自何方？

近期，基金发行市场回暖，私募维持高仓位运行，两融余额维持在1.63万亿元的高位，北向资金加仓部分行业，后续增量资金有望持续驰援A股。

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多条增量资金线索逐渐显现

Choice数据显示，今年前3个月，新基金募集规模逐月递增，分别为402.3亿元、884.21亿元、1431.62亿元，基金发行市场逐步回暖。截至4月26日，今年以来新成立的基金规模已超过3200亿元，这意味着短期将有更多公募增量资金为A股“充值”。

除了公募基金外，最新私募仓位数据显示，私募基金乐观情绪高涨，股票私募仓位指数创出近10周新高。截至4月14日，股票私募仓位指数为79.07%。百亿级规模的私募加仓力度最大，仓位指数为77.82%，在前一周基础上大涨4.16%。其中，满仓的百亿级股票私募占比为51.40%。此外，私募排排网问卷调查结果显示，58%的私募选择重仓或满仓持股过“五一”假期。

此外，外资机构做多中国资产依旧动力十足。年初至今，北向资金合计流入A股1800.16亿元。其中，北向资金在1月净流入A股规模达1413亿元，随后流入暂缓。4月26日，北向资金在连续3个交易日净流出后恢复净流入，单日净流入超7亿元。近一个月，北向资金增持最多的行业分别为有色金属、光伏设备、工程建设、汽车整车、半导体，分别增持了30.4亿元、25.35亿元、25.23亿元、25.03亿元、24.27亿元。

杠杆资金仍看好A股。截至4月25日，沪深京三市两融余额为1.63万亿元，较年初增加超800亿元。分行业看，在两融余额总体增加的态势下，申万所属的31个一级行业中，电子、计算机、传媒、通信、机械设备融资净买入额增加最多，近一个月融资净买入额分别增加107.88亿元、98.06亿元、75.28亿元、36.77亿元、25.43亿元。

“在北向资金暂缓流入后，杠杆资金有接力做多的趋势，目前两融余额相较于年初仍处于市场高位，而且融资买入的资金远大于融券卖出的资金，说明市场做多情绪仍然较高。”深圳某私募基金经理表示。

利好因素不断显现

业内人士认为，尽管目前市场投资者风险偏好趋于谨慎，但是短期调整不改中期向好趋势。多路增量资金的集结，预示着A股做多动能积蓄。

中信建投证券首席策略官陈果认为，短期市场存在一系列不确定或潜在负面因素，如目前年报和一季报披露接近尾声，业绩较差的公司可能倾向于延后公布财报，因此可能出现“业绩暴雷”事件。但众多利好因素不断显现：一季度我国GDP实际同比增长4.5%，位于市场预期区间上限；3月社零、工业增加值、服务业生产指数等主要经济数据当月同比增速均较1至2月继续加速向上；强劲的数据表现下，多家外资机构相继上调了中国经济全年增速的预期。

中信证券认为，外部风险因素对A股的影响有限，近期市场震荡预计来源于极致风格行情博弈后的部分投资者心态失衡。随着AI主题热度逐步降温，一季报业绩超预期品种值得市场高度关注。截至4月22日，A股市场有584家上市公司披露了一季报，利润增长最高的前20%公司在披露次日相对行业的平均超额收益率达到2.7%，市场依旧在不知不觉中围绕基本面定价。

博时基金认为，从3月金融和经济数据来看，当前我国经济仍处于修复态势。随着前期经济修复预期不断得到验证，在经济基本面整体向好趋势不变、货币政策和流动性都相对比较友好的情况下，A股中长期仍具有不错的投资价值，可适当关注受益于经济升级转型的行业板块机会。

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